Dólar estable y tasas altas reabren el dilema de los ahorristas entre dolarizarse o quedarse en pesos

La caída del dólar y el sostenimiento de tasas de interés elevadas en moneda local reactivaron el dilema clásico de los ahorristas: comprar divisas a precios relativamente bajos o apostar por instrumentos en pesos que hoy ofrecen retornos atractivos. Desde las elecciones de octubre, el dólar oficial retrocedió alrededor de un 3 por ciento y perforó el umbral de los 1.400 pesos, mientras el contado con liquidación se mantuvo cercano a los 1.495 pesos, con menor volatilidad que en otros períodos.

Consultoras como GMA Capital señalan que el tipo de cambio dejó de ocupar el centro del debate financiero en el corto plazo, en un contexto donde la estabilidad cambiaria y las tasas elevadas favorecen estrategias de carry trade. Según sus estimaciones, el retorno del carry en dólares se ubica cerca de un 16 por ciento por encima desde las elecciones, impulsado por el rendimiento en pesos y la relativa calma del mercado cambiario.

Este escenario también está respaldado por la acumulación de reservas del Banco Central, que ya superan los USD 2.090 millones en lo que va del año, junto con la esterilización monetaria y una oferta de divisas fortalecida por colocaciones de deuda, ingresos del sector exportador y mayor liquidación del agro. Solo tras los comicios legislativos se registraron colocaciones que implicaron ingresos cercanos a USD 8.000 millones, mientras las Declaraciones Juradas de Ventas al Exterior alcanzaron niveles récord en enero, con fuerte protagonismo del trigo y la cebada.

Sin embargo, el atractivo de las tasas en pesos no está exento de riesgos. La inflación, que marcó 2,9 por ciento en enero y acumula varios meses sin desacelerar, erosiona la tasa real, estimada en torno a niveles negativos en instrumentos tradicionales como plazos fijos y cauciones. Esto obliga a sostener rendimientos elevados para que la demanda de pesos no se debilite.

Como antecedente, la consultora 1816 indicó que quienes apostaron al peso desde fines de 2023 obtuvieron un retorno total en dólares cercano al 88 por ciento acumulado, favorecido por la estabilidad cambiaria y la política monetaria. A futuro, el mercado proyecta un dólar relativamente débil al menos hasta mitad de año, con el ingreso de divisas de la cosecha gruesa, una soja en recuperación cercana a los USD 417 por tonelada y un contexto internacional de dólar global más moderado.